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资本预算的两分法

  美国哈佛大学西蒙斯教授所提出的投资分类法,对投资预算管理具有重要的借鉴愈义。西蒙斯教授将投资项目分为满足安全、胜康和监控等需要的投资、提高生产效率或增加收人的资产投资和增强竞争能力的资本支出等三类,并给出了不同的评价标准。受西蒙斯教授投资分类法的启发,我们可以将资本预算分为战术性资本预算和战略性资本预算两类。
  
  (一) 战术性资本预算
  
  战术性资本预算是对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资支出预算。该类预算支出可以帮助企业提高生产经营的安全性、环保质量,或在短期内提高经营效率、降低产品生产成本,或改进客户服务质量。
  
  1.满足安全、环保等需要的资本支出。这类投资是企业必不可少的投资,对该类投资不储要进行成本效益分析。对此类资产的置,分析的重点是如何在保证资产质量的前提下,使资本支出最小。
  
  2.提高生产效率或增加收人的资本支出。提高生产效率或增加收人的资本支出是为了更新和修补现行的生产能力。例如,如果购入先进技术的设备可以降低成本,提高产品的可靠性和质量,则这些资本支出是保持高效的生产能力所必需的,但这些资本支出往往可以在有限的期间内递延。对此类资本支出进行评价时。应围绕着所增加的未来现金流量的现值能否补偿当期购买或更新资产的支出。可以利用投资项目的评价技术对该类投资进行效益评价。可选择的决策技术包括净现值、内含报酬率等。
  
  (二)战略型资本支出
  
  战略型资本支出可以看作是能增强公司长期竞争能力的资本支出。战略性投资决策所涉及的资本数额巨大,投资的方向往往与企业的未来发展相关联。决策实施后影响的期限长、范围广,涉及到的相关利益主体也是多方面的,所以决策一旦出现失误,后果将不堪设想,造成的影响也是短期内无法消除的。
  
  资本资源在公司内部的配置是公司的重大决策事项。总部在审批资本预算时,必须考虑企业的发展战略,如产业性质与产品系列定位、市场开发与渗透区城等。投资战略的确立,预先排除了任何偏离集团核心能力有效支持的投资活动。显然。那些偏离核心能力的投资提案甚至根本不予考虑。在这种状况下,总部在进行资本分配时,就不能单纯依靠资本预算技术,公司的发展战略是决定方案取舍的重要标准。符合公司整体发展战略、有利于提高公司整体竞争力的资本支出将优先得到保障。
  
  增强竞争能力的战略型资产投资与提高效率和增加收人的战术性资产投资显著不同。理论上,战略性资产投资也可以采用现金流分析法(如投资回收期、净现值、内含报酬率等)来评估增强企业竞争能力的资本支出计划。但这类资本支出的现金流非常不确定,竞争对手的战术、客户的接受程度、找到合适的供应商的能力等很多因素决定了最终的现金流,过分注重技术分析不可避免地会导致过度依赖本质上不确定的现金流估计。同时。新购人资产的战略价值表现为与现存资源和能力的互相作用和影响,对这种作用和影响的分析十分困难。当然,这并不意味着不需要估计这些购置计划的回收期、贴现的现金流和回报率。但值得注意的是。应将这此在不确定假设下所量化的信息与企业发展战略紧密配合。即是说,对于这些资产,必须将其计划与战略目标比较。来判断每项资产对于满足企业战略动机的重要性程度。由于这收支出的战略影响和巨大的成本支出。这共资产必须通过一系列的测试来保证。对战略目标和财务目标的反应。这此测试包括:所购入资产与企业战略联系的程度、购入资产的风险(如失败的风险和机会成本)、决定不购买资产的风险、支持计划信息的质量等。总之,进行战略性投资决策分析时,不仅要各方面的定量信息,而且往往更注重企业竞争优势、生产的弹性、顾客的满愈度、产品寿命周期等内部与外部的非财务信息,只有拥有这些必不可少的信息,才能确保战略性投资决策的科学性。显然,这是传统的资本预算决策技术所无法满足的。
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