新萄京娱乐网址2492777_www.2492777.com-澳门新葡亰官网

  • 咨询热线:021-65989959
  • 在线咨询
联系视野

中国企业海外“伪并购”缘何盛行

  近年来,随着越来越多中国企业“走出去”的意愿加强,海外并购中存在的问题也渐渐暴露出来。国际购并联盟在华成员公司英特华最新发布的一项调查显示,目前中国企业海外并购失败率高达七成,而西方国家发起的并购交易失败率仅为40%。
  
  有分析认为,中国企业“出海”收购的一大主要问题就是并购后仍然专注中国市场,属于“伪并购”。不少中国企业的收购名义上是借船出海,但实际只是为了弥补技术缺陷、壮大品牌体系,并没有把业务触角延伸至海外市场。仍然在家门口的一亩三分地上开拓市场,这其实已经违背了“走出去”和国际化的初衷。
  
  究其原因是,为了鼓励国内企业走出去,国家出台了一系统政策措施,例如金融机构对于企业到海外参股收购,将提供资金支持,企业只需要自筹三成的购并资金,其余七成资金将由金融机构提供贷款支持。理由是,对冲庞大的外汇储备、利用升值的人民币弥补国内短缺的资源。
  
  比较典型的是中投公司参股美国私募基金巨头黑石集团案例。2007年3月才开始筹备的中投公司,在5月就斥资30亿美元外汇储备以29.605美元/股的价格参股黑石集团10%的 IPO。这项交易成立的初衷旨在为中国1.2万亿美元的外汇储备寻找多元化投资出路,结果却不尽如人意。黑石集团上市后股价连续下跌,也造成了中投公司这笔投资大幅缩水。截至 2008年2月12日,中投公司在黑石投资中的亏损额达12.18亿美元。
  
  这就像20世纪80年代日元升值催生了日本银行海外并购热潮一样。自1985年9月“广场协议”签订之后,日元汇率的升值速度让人瞠目结舌。财大气粗的日本人挥金如土,大肆购买美国的银行和企业,被视为美国象征的洛克菲勒中心也一度被日本纳入囊中,以至于美国人惊呼日本人在“购买美国”。
  
  不过,日本企业的教训并未引起中国企业的重视,反而比日本企业走得更远。虽然中国企业海外拓展的热情高涨,但从实际运作情况来看,中国企业所谓精心的谋划却往往走形,“好心”或正在演变为“坏事”。面对同一项目,“不差钱”的一些中国国企竞相报出高价,5000万至6000万美元的项目由于相互抬价而花了1亿多美元的结果。
  
  2010年初,世爵将萨博从被通用汽车关闭的噩运中拯救出来后,萨博的财务困难已持续数月之久,不得不寻求来自中国企业的资金支持。就在萨博一筹莫展时,财大气粗的庞大集团走到了萨博面前,并慷慨解囊以解燃眉之急。庞大先是向萨博支付了3000万欧元,用来购买萨博品牌;庞大还以每股4.19欧元的价格出资6500万欧元购入世爵汽车公司24%的股权。
  
  后来,浙江青年汽车又与这对“新人”合作,共同推出新品牌。可谁知好景不长。在恢复生产半个月后,由于萨博拖欠零部件供应商货款,供应商停止了供货,工厂便再度陷入停产。前不久,由于通用汽车的反对,收购以失败告终、萨博陷入破产。这让庞大集团、青年汽车遭受到巨额损失。
  
  中国企业海外“伪并购”案例为何越来越多,这其中既有客观因素,也有主观因素,而后者的情况更多。人们注意到,中国企业在实施并购时,其领导人往往会频繁接受媒体采访,把一件很正常的商业行为吹得神乎其神,有的甚至是在自欺欺人。
  
  2009年6月,四川腾中公司与美国汽车品牌悍马有所接触,国内媒体就掀起一股热浪,似乎悍马已是腾中公司的囊中之物。当时国内一家主流媒体的标题是:处于通用“覆巢之下”的着名军用越野品牌车——悍马今天终于被远在东方的中国“伯乐”相中。后来的事实证明,该并购还没有开始谈判,当事双方就宣布终止接触。
  
  在中国企业收购海外资产中,我们经常听到的一个词是“蛇吞象”,面对这些大象的国际知名企业、大企业,海外并购面临的潜在风险是决策失误的风险、经营整合的风险以及一些不确定的因素,所在国关系变化、当地工会的态度,以及当地的法规变化等等。其实,要减少海外并购风险,中国企业首先先要明确投资目的,不能把境外收购简单视为购买“便宜货”,其次,要准确判断收购对象的价值。这样,才可能实施成功的并购。
上海总部:上海市杨浦区纪念路8号上海财经大学科技园7号楼112室
电话:021-65989959/65989946/65980171
传真:021-65980171-823
邮箱:shsy@eco-sy.org
XML 地图 | Sitemap 地图