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国企改革之混合所有制改革

      《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中提出:“发展混合所有制经济,是深化国有企业改革的重要举措。”那么究竟什么是混合所有制改革?混合所有制改革的意义是什么?在目前的实践中又遇到了哪些难题呢?

  

  实际上混合所有制并不是什么新鲜事务,早在上世纪90年代的国企改革就已经开始实施了,目前不少国有企业已经通过整体上市、引入民间资本等措施实现了多元股权结构,那么为何十八大三种全会提出要“加快发展混合所有制经济”?使得国企民企融合成为这一轮国资国企改革几大重头戏之一(另外几大重头戏分别是国有投资/资本运营公司改建,非国资委监管体系下的事业单位/全民所有制企业公司制改革,国资委监管方式转变等)呢?其背后有一定的背景和现实意义。

  

  一、混改的背景和现实意义

  

  从浅层次的角度来看,通过所有制结构的调整,既解决部分国企目前高杠杆的现实问题,同时也通过股东结构多元化促进公司治理的完善与效率提高,解决国企目前的一些体制机制问题。而更深层次的意义则是要适当控制国有独资企业数量与规模,同时进一步清晰企业与国家、政府之间的界限,摆脱国家对企业的无限责任(隐形担保)。

  

  如果再要往改革路径上来说,无论是在中央计划经济国家还是在西方市场经济国家,国有制效率问题都是在理论和实践方面未能攻克的难题。撒切尔和里根通过大规模地推行私有化政策来解决国企效率问题,也解决了当时困扰他们的“滞涨”难题,在后面数十年取得了非常显著的改革效果,但改革的成本就是英国的制造业至此开始没落,目前基本就靠罗尔斯•罗伊斯来装脸面了。(企业如何平衡短期利益与长期利益,其实国家也是如此。)

  

  因此可以说,此次国有企业的混合所有制改革绝不仅是产权的简单混合,更重要的是国企在改革中能够增加竞争力和活力,为企业打造一个符合现代企业治理的有竞争力、能够培养竞争力和创新力的治理体系。

  

  二、混改的实践

  

  1、混改的模式

  

  此前几轮的产权转让式的国企改革,催生了一批吃透政策红利的先富阶层,但造成了大量的国有资产流失。因此这一轮的文件精神很明确:不进行存量交易,只做增量,即增资入股模式。

  

  2、战略投资者的引进

  

  如何选择战略投资者?是产业投资者还是财务投资者?其核心关键在于,企业需要通过混合所有制改革解决什么样的现实问题?即企业目前面临的发展困境是什么?核心技术的缺失?资金缺乏?还是市场能力不足?体制机制问题?因此,企业在进行混改之前,一定要全面地从外部经济环境、产业环境、经营情况和内部管理等多个维度进行评价分析,找出企业面临的核心问题,哪些是可以通过混改去解决的,从而选择混改的模式、选择相应的投资者。一言以蔽之:“混改不是为了混改而改,一定是有战略意义的。”

  

  3、员工持股

  

  哪些员工可以持股?这其中最大的问题就在于董事长,按照文件精神董事长是不能持股的,但现实问题是国企的董事长往往都是伴随企业成长数十年,且目前是公司经营层核心,如何激发内生动力呢?通过什么样的方式持股(自然人?公司制?有限合伙?)?持股资金是否可以分期缴纳,这个目前文件精神并没有明确规定。

  

  4、股权结构

  

  国有股是不是一定要绝对控股?相对控股可不可以?文件虽有规定,但在实务操作中,对文件的解读一般都是偏保守。

  

  总的来说,混合所有制改革仅仅是起点,后续需配套企业内部机构调整、业务调整、并购等资本运作、上市等资本层面的再次调整等,这样才能发挥混改的意义。

吴锡盛,新萄京娱乐网址2492777高级项目经理,CFA,管理学学士,高金FMBA。拥有多年的制造业、能源业和金融业工作或服务经历,聚焦于行业分析、战略规划、国企改革、产业整合、债务重组、集团管控,内部市场化等领域。先后为山东省国资委、航天科工集团、中车集团、潍柴动力、鲁信集团、兖矿集团、兖矿化工公司、山东能源集团、山东石油天然气公司、陕汽集团、法士特集团、大智慧、永兴特钢、金谷裕丰投资公司等数十家政府机构、央企、地方国企、上市公司提供过咨询服务。

 
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